日本(Japan)央行终于加息，中邦也会成为受益者？

李懿轩 2024-03-22 09:36 250

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3月19日，日本(Japan)央行决定将国策利率从负0.1%提高到0-0.1%区间内，同时决定结束收益率曲线控制国策，并停止购买交易型开放式指数基金和房地产投资信托基金。

这是日本(Japan)央行17年来首次加息，它标志着日本(Japan)维持了大约11年的超宽松货币国策开始走向正常化，并且成为了目前(Currently)唯一一家刚刚开始货币紧缩国策的主要发达我国央行。

20世纪90年代初日本(Japan)房地产泡沫破裂后，日本(Japan)经济(Economy)经历了数十年的通货紧缩，这是日本(Japan)央行在恢复货币国策正常化的问题上一直持谨慎立场的主要原因。现在，日本(Japan)通胀已经连续两年保持在2%的目标之上，工资也正在上涨。

大和资本市场(Daiwa Capital Markets)经济(Economy)学家克里斯·希克卢纳(Chris Scicluna)评论说：“日本(Japan)央行采取一系列大幅加息行动的可能性很小，在可预见的将来，日本(Japan)利率仍将远低于其他主要市场的水平，但这次加息是一个转折点，日本(Japan)危机时期的货币国策终于走到了尽头。”

日本(Japan)央行加息将在日本(Japan)之外产生全球性影响。这一转变可能引发所谓的“套利交易”的平仓，即投资者借入廉价日元投资国外。在日本(Japan)国内的投资机遇变得更加清晰、日本(Japan)投资者对国外资产的偏好减弱之际，全球债券收益率可能会因此走高。

此外，日本(Japan)加息对祖国经济(Economy)来说是一个好消息，如果日元走强，祖国出口将更具竞争力。

但日本(Japan)央行加息带来影响的显现速度可能会比去年年底市场预期的要慢，当时人们对全球经济(Economy)更为担忧，并担心日本(Japan)央行加息会扰乱全球市场。

品浩(PIMCO)前总裁、现任安联(Allianz)经济(Economy)顾问、剑桥大学(University)皇后学院院长穆罕默德·埃尔-埃利安(Mohamed El-Erian)通过电子邮件表示：“最初的利率调整不太可能对米国市场产生任何重大影响，但日本(Japan)央行的后续行动带来的影响可能会更明显。”他指出，由于市场背景发生了变化，与去年秋天相比，这次日本(Japan)央行的行动给市场带来的焦虑情绪要少得多。

投资者现在对米国避免经济(Economy)衰退以及控制通胀的能力更为乐观。与此同时，日本(Japan)经济(Economy)终于出现了走出数十年通货紧缩的迹象，尤其是日本(Japan)最大的几家公司上周同意将工资上调5.3%，这是过去33年来的最大涨幅。

基于工资增长的证据，经济(Economy)学家预计日本(Japan)央行将调整从2016年开始实施的负利率国策，但他们(They)预计日本(Japan)央行不会迅速加息，尤其是考虑到过去曾经犯下在经济(Economy)复苏初露端倪之际阻碍经济(Economy)复苏的错误。延缓加息会限制短期波动性，并保持日本(Japan)利率与米国及其它地区利率之间的显著差距，从而降低资产回流的紧迫性。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师马克·钱德勒（Marc Chandler）告诉《巴伦周刊》，尽管日本(Japan)央行在2022年末开始调整收益率曲线控制，去年又两次调整收益率曲线控制，但日本(Japan)投资者仍在继续购买外国资产。

日本(Japan)央行加息后，日元可能会从33年低点开始走强。一个明显的受益者可能是祖国的出口商，相对于日本(Japan)竞争对手而言，祖国出口商将更具价格优势。这对优先考虑支持制造业的祖国行政部门来说是个好消息，祖国正在试图通过大举投资电动汽车(Car)、半导体和其他技术领域来达成自力更生，同时，销售更多这类商品也是祖国经济(Economy)复苏计划的一部分。

日本(Japan)央行的国策转变证实了日本(Japan)经济(Economy)终于开始复苏并正在摆脱通缩的观点，也进一步增强了最近给日本(Japan)股市带来提振的乐观情绪。Gavekal Research分析师汤姆·霍兰德(Tom Holland)在研报中写道，这将利好主要面向国内市场的日本(Japan)企业，包括净息差可能出现几十年来首次扩大的银行。

截至周二（3月19日）收盘，今年(This Year)迄今日本(Japan)股票ETF iShares MSCI Japan (EWJ)上涨了11.58%。

野村证券（Nomura）认为，日本(Japan)央行将在2024年10月进一步加息，将无抵押隔夜拆借利率目标从当前0.0-0.1%上调至0.25%。

野村证券解释道，日本(Japan)最大工会Rengo在3月15日公布的春季第一次调查结果(Result)显示，年度工资涨幅达到5.28%，高于去年的3.80%。工资影响通货膨胀的速度和粘性，而较高工资增长率再次证实了我们(We)的观点——日本(Japan)基于核心CPI（不含新鲜食品）通货膨胀率将在2025年中期保持在2%以上。这将使日本(Japan)央行逐渐相信，工资和物价之间的良性循环已经建立。

日本(Japan)央行的加息举措，以及任何强化日本(Japan)央行将以非常有节制的速度加息的观点言论，都可能会让看涨者对全球经济(Economy)的乐观前景更有信心。

*英文版见2024年3月19日报(Daily)道“Japan Is Finally Raising Rates. Global Markets Will Feel It.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

本文来自微信公众号“巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：列什玛·卡帕迪亚，编辑：郭力群、曹妍，36氪经授权发布。

该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。

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