此次返投比例降了

李淑颖 2024-03-13 03:23 698

"此次返投比例降了,这篇新闻报道详尽，内容丰富，非常值得一读。这篇报道的内容很有深度，让人看了之后有很多的感悟。作者对于这个话题做了深入的调查和研究，呈现了很多有价值的信息。这篇报道的观点独到，让人眼前一亮。新闻的写作风格流畅，文笔优秀，让人容易理解。这篇报道的结构严谨，逻辑清晰，让人看了很舒服。 " 账号设置我的关注我的收藏申请的报道退出登录登录搜索36氪Auto数字时氪将来消费智能涌现将来城市启动Power on36氪出海36氪研究院潮生TIDE36氪企服点评36氪财经(Finance)职场bonus36碳后浪研究所暗涌Waves硬氪媒体品牌企业号企服点评36Kr研究院36Kr创新咨询企业服务核心服务城市之窗行政部门服务创投发布LP源计划VClubVClub投资机构库投资机构职位推介投资人认证投资人服务寻求报道36氪Pro创投氪堂企业入驻创业者服务创投平台首页快讯资讯推荐财经(Finance)科技(Technology)创新城市最新创投汽车(Car)企服专精特新直播视频专题活动搜索寻求报道我要入驻城市合作这次返投比例降了投资界·2024-03-12 11:27关注撕开一道口子。

情势发生了微妙变化。

投资界-解码LP获悉，近日，江西景德镇国控产业母基金拟发起设立子基金，面向社会(Society)公开征集子基金管理公司。

引人注目的是，公告中显示子基金投资于景德镇区域内的投资总额应不低于母基金对子基金实缴出资金额的60%，即返投比例1：0.6，这在引导基金行业并不多见。

返投比例开始下降了吗？众所周知，返投一直被视为投资机构最头疼的事，“困在返投里”成为部分机构的写照，任何的松动信号都牵动着VC/PE的心弦。

这里返投比例降到1倍以下

先从一个最新案例说起。

据介绍，江西景德镇国控产业母基金（以下简称“母基金”）由江西国控集团联合景德镇市区两级国资公司共同发起设立，2022年1月在景德镇市注册登记，基金总规模50亿元。

母基金将围绕江西省景德镇市重点发展的产业链进行(Carry Out)投资，主要包括先进陶瓷、航空军工、新能源、新材料、生物医药、精细化工、先进制造业等产业领域投资子基金。

对于拟投子基金管理人要求，母基金提到需要拥有丰富的股权投资经验，子基金管理人可能其主要股东（公司制）、普通合伙人（合伙制）可能3名以上管理团队主要成员以骨干身份累计管理股权投资基金规模不低于10亿元，至少有5个成功(Success)投资案例。而且子基金管理人及其关联方对子基金的认缴出资金额不低于子基金认缴出资总额的1%。

对于拟投资子基金的要求中提到，子基金规模不低于1亿元国人币。在出资比例上，母基金出资比例原则上控制在该子基金认缴出资总额的30%以内（含本数），子基金管理机构业绩特别优秀、对景德镇当地产业发展有特别重大意义的情况下，母基金可酌情增加出资比例，但不超过子基金认缴出资总额的50%（含本数）；管理费以子基金的实缴出资总额为计算基数，费率不超过每年2%。

其中，最大的亮点是返投要求：子基金投资于景德镇区域内的投资总额应不低于母基金对子基金实缴出资金额的60%（返投比例1：0.6）。

过去几年，热门城市母基金的返投比例大多数为1.5倍左右，而中西部部分地区引导基金进入1倍时代，如今景德镇母基金0.6倍的返投比例堪称开启了先河。

返投比例降了

曾有投资人开玩笑说，一提到返投，国人币基金就会头痛。

“只要募集国人币基金，就绕不开行政部门引导基金，而拿了行政部门引导基金，那就要满足他们(They)的最大诉求——返投，即是招商。”深圳某国人币基金投后负责人曾分享。

从本质上来说，行政部门引导基金的主要目的是为了促进当地的经济(Economy)发展和产业升级，因此VC/PE拿了地方母基金的钱，势必要完成相应的返投要求，这也一度令大多数GP对于行政部门引导基金情感复杂。但现在，情况正在发生变化。

最近一两年，一些省市引导基金都在探索市场化运作的决策机制，逐步弱化行政部门干预，放权给专业的市场化管理团队，最明显的变化是逐渐提高了对子基金的出资比例并降低返投要求。

上个月，由安徽省科技(Technology)厅牵头组织设立的安徽省新型研发机构专项基金也发布了子基金招募公告。当中提到，母基金对单个子基金的出资比例一般不超过子基金实缴出资总额的40%，但综合考虑科技(Technology)创新项目资源、募资能力等情况，比例可适度放宽。

还有贵阳大数据科创城产业发展投资基金公开招募GP。这是一个由贵州省、贵阳市共同出资设立的总规模150亿的行政部门产业投资基金，出资比例提到了50%，返投比例为1倍。

类似的，还有东莞市天使母基金，不久前签约了首批基金。公告中显示，东莞市天使母基金对单支子基金出资比例不超过50%，返投要求不低于母基金出资额的1倍。

可以看到，今年(This Year)越来越多1倍返投比例出现。同时，更多引导基金开始制定更宽泛的返投认定口径，比如返投主体投资的外地企业以股权投资方式投资、收购、推荐本地已有企业都可以认定为返投，这也大大降低GP完成任务的难度。

时至今日，行政部门引导基金已经成为VC/PE最大活水。从GP角度来看，低返投、宽口径的引导基金，显然更受欢迎；对地方而言，吸引更多的GP，以项目为导向，也更容易达到目标，这可能许是一个双赢的探索。

本文来自微信公众号“解码LP”（ID:LPdaily1945），作者：陈晓，36氪经授权发布。

该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。

+16

好文章，需要你的鼓励

特邀作者3收藏+10评论打开微信“扫一扫”，打开网页后点击屏幕右上角分享按钮微博沉浸阅读返回顶部参与评论评论千万条，友善第一条登录后参与讨论(Discuss)提交评论0/1000你可能也喜欢这些文章日元升值、日股下跌会持续多久？土豪中东，真的遍地是金？如何看待广为流传的“小盘股火场论”？39000亿，KKR上海新办公室开业了阿里为何投资了这么多大模型？PE巨头再掀“入华潮”“资产荒”加剧债牛还能“狂飙”多久？募资中，“找钱”的谬误维达世界“卖身”，江门富豪李朝旺套现59亿最新文章推荐「爱诗科技(Technology)」完成亿级国人币 A1 轮融资，光源资本担任独家财务顾问及产业孵化方「九识智能」完成近1亿美元 A 轮融资，光源资本担任独家财务顾问音乐(Music)节遍地背后：一半以上不赚钱，投资方亏怕了刚刚，雷军宣布小米汽车(Car)3月28上市，当天交付，股价大涨8%英伟达股价是泡沫吗？日企纷纷用生成式AI开发新车大金店激战小县城全国两会，车圈大佬们都说了啥？25.38万起的林肯电混强在哪？“i人”李想

投资界特邀作者

祖国创业与投资资讯平台

发表文章1610篇最近内容这次返投比例降了32分钟前39000亿，KKR上海新办公室开业了35分钟前3000亿PE，要设祖国办公室了19小时前阅读更多内容，狠戳这里下一篇奥本海默横扫奥斯卡，流媒体差点颗粒无收

这是奥斯卡连续两年出现一部电影(Movie)同时包揽最佳导演、最佳影片、最佳主演和最佳配角这四个焦点大奖。

33分钟前

热门标签唐晓敏环保行业熟人社会(Society)实时渲染基础体温测定嘉义融资成本张进运动器材房价收入比房价泡沫ktv加盟祖国nextnext王玮达内胡健qq音速mems传感器番剧金坷垃孙琦淘宝头条edc私募证券投资基金华尔街见闻招聘广告常温奶巴氏奶赵杰关于36氪城市合作寻求报道我要入驻投资者关系商务合作关于我们(We)联系我们(We)加入我们(We)网站谣言信息举报入口热门推荐热门资讯热门产品文章标签快讯标签合作伙伴