港股4日大跌市，逾120亿牛熊证“被劏”，加剧市集摇动，下一个闭键位正在哪？

随着港股早前大跌，有高达15.5亿美元面值的杠杆衍生品（又称为牛熊证）被强制收回，除了令投资者受打击外，也加剧了市场波动，并凸显了这种结构性产品的风险。

大部份损失在1月17日

据彭博引述交易所数据显示，1月17日至22日期间，有数百份看涨合约的交易被强制收回，导致投资者损失了所付溢价，并引发银行急于解除对冲头寸。

数据又显示，约633份合约在4个交易日内被强制收回，其中大部分与恒指相关。同时，大部份损失也发生在1月17日，当日恒指录得2022年10月以来的最大跌幅，单日急跌589点可能3.71%，报15276点。

由于有关牛熊证允许投资者在不购买标的资产下进行(Carry Out)杠杆押注，加上颇受市场欢迎，因此在之前几轮跌势中经常被指加剧了市场波动。据彭博亚太区股票衍生性商品主管Soujit Ghosh计算，单是1月17日，这些“牛熊证”的名义价值就损失逾10亿美元，其后3个交易日的名义价值亦损失近5亿美元。

根据法国兴业银行数据显示，恒指下一个关键触发点将是14700点，截至周四早些时候，有1,369份未到期恒指看涨合约与该点挂钩。交易所数据亦显示，香港是全球最大的上市结构性产品市场，每日平均成交额约118亿港元，约占现货市场交易额11%。