智商出众但年青本金少，什么投资品种最适合？
经常有一些非常聪明，又愿意冒险，又很喜欢研究的年轻人跟我说他最大的问题就是本金太少，问我该怎么投资股票？
我的回答是：你在股票投资上的优势并不明显，如果你真的是既聪明（不是自认为聪明，至少智商两到三倍标准差以上），最好是数学水平很高，又有强烈的赚钱欲望，不怕承担风险，只是没有本金，有一种投资工具更适合你。
平时说到理财，就会想到基金，说到投资，就会想到股票，但这个概念不准确，基金有各种底层资产，风险收益相差很大，股票（包括股票基金）实际上并不是大部分人都适合的投资品种。
还有其他关于投资品种的认识误区，比如债券更安危，期货风险大，等等。
一般的理财方案，都是从风险收益比的角度来划分投资品种，本文将另辟蹊径，从个人性格、能力的角度，看一看你更适合哪一种投资理财品种，开头说的那群人，最适合第四种。
在所有的投资资产中，股票对将来价值包含最高。
一家公司每股净资产5元，如果只看现在的价值，股价就应该不超过5元，但实际可以到50元，这多出来的45元，就是对企业将来现金流的折现，即“将来要赚的钱”。
不是所有的人都能相信将来，这些人内心深处必然是一个很乐观的人，真心相信将来将比现在更好。
信心看起来很虚，但实际上是有来源的，要么你一向做事靠谱，要么你已经干出一个基础来，要么市场已经有了一个极其成功(Success)的范例，你同样拥有这样的资源，要么你非常擅长“画饼”，投资者能“看到”现在还不存在的将来……
正因为如此，股票也是所有资产中最容易产生泡沫的，泡沫并不是信心过了头，泡沫才是股票的本质，你可以把超过净资产的那部分溢价都当成泡沫，它毕竟是企业还没赚到的钱。
但正如“Greed is good”，泡沫也是好的，只有泡沫才能让那些有能力获得投资者信心的企业溢价发行，让有想象力的企业获得更多融资，让发展最景气的行业最快获得资金，以此调控有限的资本，服务实体经济(Economy)。
只是，你需要判断这个泡沫有没有过了头，毕竟将来像肥皂泡一样易碎。
这就导致股票又是一个对将来的预期非常敏感的资产，总有些拿高额退休金的亲戚在饭桌上义愤填膺，说现在的经济(Economy)还不错，大家都有工作，商场里都是人，为何只有股市不断下跌？一定是有势力在做空。
很多时候，信心跟现实不一定有关，《繁花》里的90年代，真实情况是大家都很穷，但你看到的听到的发财的机会满大街都是，这就是信心；一旦大家对将来的信心没有以前那么强了，就算过得比以前好，股价中将来的溢价也要打折——专业的说法叫“杀估值”。
总体上看，股票这个投资工具，适合那种对将来充满了信心的人，股市有一句谚语，“悲观者正确，乐观者赚钱”，但想要做好，就要乐观而不失理性，能够不断地纠正自己过了头的信心。
03 债券债券的价格中，超过99%是现实的钱，只有长久期债券中才有一点点将来的钱，所以一般而言，大家会把债券看成是稳定资产，把债券的收益看成无风险收益，给人感觉投资债券是一件不需要技术的事情。
有这个想法的人，并不理解什么是真正的风险，能够看到的想到的风险不叫风险，很多爆雷的理财产品，都会用债券的这种稳定感来迷惑投资者。
债的本质就是两个字——信用，到期后只有两种可能，还本付息可能违约。违约是小概率事件，但一般有钱人的金融资产都在债券上，所以债券的风险也是“专坑有钱人”的风险。
真正无风险的利率债，拉不开收益差异，你在市面上看到的高一点回报的固收产品，真正的超额收益一定来源于那些少量的信用债，这种债券跟公开交易的股票不同，都是一对一交易，交易价格和信用级别的评定，都是黑箱，外人很难了解它的底层资产。
一个稳定每年给你20%收益的东西，一定是庞氏骗局；但一个6%年息的债券呢？
庞氏骗局的定义是利用(Use)新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的假象，进而获取更多的投资，按这个定义，现代金融也可以说成是一个破灭的可能性很小的庞氏骗局。
支持债券市场的，就是“不会违约”的信念，信念是主观的，城投债如果不告诉你发债主体，只告诉你用途，你打死也不会买。但只告诉你发债主体，哪怕用途是上月球建公路，你也相信不会违约。
有个笑话说，首都的财富公司说自己是央企背景，上海的财富管理公司说自己有上市公司，深圳的财富管理公司用长达20年的稳定回报来证明自己，债券也是，一切一切都围绕如何建立“信用”这两个字。
而债券的超额收益，正是来源于信用支持的借新还旧的游戏(Game)，这也是债务总规模很难缩小的原因，去杠杆时总是如履薄冰，否则就会导致大量的高收益产品爆仓，高负债率企业破产，又带来新一轮债务危机。
股票的背后是信心，债券的背后是信用，两个“信”之间有着微妙的差别，去年下半年，外资大举撤离A股，增持境内债券却创出历史(History)新高，其中透露出的态度耐人寻味：
A股相对于投资者的信心而言，太贵；债券相对于我国信用而言，便宜。
所以，债券和以债券为底层资产的理财产品，天生适合所有人在绝大部分时候投资，并不是因为债券风险小，而是因为我们(We)生活(Life)在一个我国信用空前强大的年代。
04 期货长期以来，期货给人感觉是那种可以一夜暴富，也可以让人倾家荡产的高风险的投资毒品，一定要敬而远之。
不过最近有一个段子，说是一个做期货产品的投资者，做了一段时间股票后屁滚尿流地回来，说股票这个东西风险太大了，还是做期货比较稳定。
这个段子当然是股民的自嘲，但就价格的构成而言，也是对的。期货基本上没有什么泡沫，价格涨跌都是跟着实际商品走，实物价格都是代表真实的买卖。所以期货是和实体经济(Economy)联系最为紧密的金融产品，真正体现了金融为实体经济(Economy)服务的思想。
此外，期货也是一个非常单纯的交易品种，就是多空双方围绕价格来下赌注，多方认为价格要涨，空方认为价格要跌，谁对谁赚。但是股票投资就复杂多了，股票本质上是投企业，而企业经营是一个黑洞，一家资源型公司的产品价格上涨了，结果(Result)财报出来没赚钱，财务总监的说法是盈利都冲销之前的存货亏损了。
股票的风险，如果你是纯粹的多头，那大部分都不可控制，特别是来自宏观的那一部分，和来自企业黑箱运作的那一部分。投资股票，你要相信，不管你有多大能耐，总有人知道的东西比你多。
相比而言，期货盯着的商品价格完全透明，很难操控，最多有人能凭借资金优势，短期控制期货价格，但这种控制跟上市公司比，差远了。
期货唯一的风险来自于高杠杆，但这并非是品种本身的风险，而是一种操作风险，是有办法控制的。很多期货长期盈利的高手（不是短期暴富），单一品种持仓不会超过20%，严格止损，而且要求各品种的总仓位多空平衡，最大程度地减少爆仓的风险。此外还有人喜欢做各种套利和短线量化交易，风险就更小了。
这种风险控制的不同，还是要说回到这两种资产的本质差异。
前面说，股价绝大部分靠对将来的信心，信心也是一种风险，来源于你只能看多，虽然做空理论上也能赚钱，但做空和做多的人不是一个数量级，你买100万的股票，跌到零也就是封顶赚100万，但是做多盈利是没有上限的，特别是长线，所以巴菲特也说很难通过做空股票来赚钱。
股民基本上都是多头，一旦持有，容易陷入“屁股决定脑袋”，看什么都是利好，看什么都是利空出尽，缺乏纠错机制；
期货天生就是多空两头开，不容易陷入多头思维，期货的价格来源于现实中每天都能看到的商品价格，随时纠正你过于乐观可能悲观的判断。今天(Today)你做多某个商品，只是因为你觉得基本面可能技术面认为偏多，一旦有了新信息改变了你的判断，你可以很短时间内翻空，所以期货交易软件中，“反手”是和“做多”“做空”并列的三个功能，仿佛在提醒你，你可以随时改变立场。
所以说，期货很适合那种充满了怀疑精神，而且善于自我否定的人。他们(They)不会固执地认为世界上只有一种真理，他们(They)相信投资理由必须有“可证伪性”，买入前先想好止损位，总是先有一个大胆的假设，然后再不断地借助新信息，挑战自我，肯定自我和否定自我。
而不适合做期货的人，贪念过重、赌性过强，最不适合做期货的，是偏执的人，特别是那些“二极管”，基于我们(We)的学校培育总是喜欢给人灌输绝对真理，总喜欢直接告诉你什么是对的、什么是错的，所以才会有大部分人不适合做期货的说法，这才是期货真正的风险。
05 期权之所以把这个非常小众的投资品种单独拿出来说一说，因为这就是开头问题的答案，对于这类人而言，最适合的品种就是期权。
投资品种有一个规律，如果该品种的规则非常复杂，特别是要运用到高考(College Entrance Examination)以上的数学知识，学习成本拦住90%的人，那就非常适合聪明的人去玩，可以做到相对风险可控下的高收益；相反，如果该品种入门规则简单，傻子也能做，其实并不适合高智商的人玩，因为其中必然有很多不可控的因素，黑箱操作的因素，运气成份也很高，比如股票。
举个例子吧，某ETF，下面三个人有相似的判断，但精度不同：
甲：认为将来会上涨，但涨多少，什么时候涨不知道
乙：认为将来会上涨，而且一个月内就会上涨
丙：认为将来会上涨，而且一个月内的涨幅在5%~10%之间
将来一个月，如果该指数涨了6%，那么三个投资者的结果(Result)也不同：
甲的观点只能买ETF，投入10万一个月赚6千，错了的话亏损不可控；
乙如果相信自己的观点，可以买该ETF的平值看涨期权，只要投入2千多一个月就可以赚6千，错了也最多亏2千多；
丙如果相信自己的观点，可以做一个牛市价差组合策略，买一份期权的同时卖出一份期权，只要投入1千多一个月就可以赚6千，错了最多亏1千多
如果你智商超过三倍标准差，数学能力强，但缺少本金，那么你应该选择丙的玩法。
当然以上只是期权的玩法之一，属于“穷玩期权”，如果是“富玩期权”，还可以把期权当成保险，可能者当成“出租房”，构建各种策略，减少你主仓位的损失，可能者增厚主仓位的收益。
期权的买方和卖方，赚钱的方法完全不同，但都是聪明人的游戏(Game)。
期权的买方相当于“买保险的人”，付出固定的成本去获取没有上限的收益，特别是虚值期权，十笔交易中只要有一两笔交易赚钱，整体上就是赚钱的。
对于买方而言，对将来价格走势的预判越准确，包括时间和涨幅，越能够设计出更复杂的方案，凭借数学计算能力去建立风险最小收益最高的交易。
期权的卖方相当于“卖保险的人”，用承担巨额风险的代价去获取固定的收益。对卖方而言，最重要的是设计一个对自己有利的交易，就好像保险公司精算理赔风险一样，然后去寻找不够聪明可能判断错误的买方，也能稳定赚钱。
如果你数学能力强，并且有编程能力，那还可以建立自己的量化交易，全球范围内寻找有利交易，把收益风险比提到最高，本金的要求降到最低。
还记得游戏(Game)征求意见稿发布前，买入腾讯认沽期权而暴赚30倍的新闻(News)吗？从金额上看，大概率不是提前泄露消息，而是专门投资“末日轮”的期权投资者中了大奖。
话说回来，也不需要你有多聪明，现在满大街都是买彩票的年轻人，如果你肯多动点脑子买一张价格合理的“末日轮”期权，这玩意儿跟彩票很像，但中大奖的概率必然高过彩票，这是零和博弈，还没有中间商赚差价。
06 总结最后总结一下吧：
适合做股票的人，要对将来充满乐观、满怀信心，相信明天(Tomorrow)比今天(Today)好，后天(The Day After Tomorrow)比明天(Tomorrow)好，但想做好，也需要及时纠正过于乐观的仓位；
适合做债券的人——大部分人，除了好奇心太重，想要知道到底投了啥的人，要知道，你投的是人而不是生意；
适合做期货的人，自我怀疑不偏执，佛系随缘不贪心，最好是本身就是做贸易的；
适合做期权的人，智商超过三倍标准差，年轻而穷，数学水平超强；
以上算是一个对四大类投资品种的另类解读吧，如果你觉得有不准确之处，那当然是你还没有遇到让你理解得更透彻的事情。
本文来自微信公众号“人神公奋”（ID：tongyipaocha），作者：思想钢印，36氪经授权发布。
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